2025年9月5日晚间，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业历时两年的费率改革全面落地。这项改革每年将为投资者节省约300亿元成本，三阶段改革累计让利超500亿元。

9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。这份共六章28条的规定，彻底改变了公募基金行业的收费结构，被誉为公募基金费率改革的“最后关键一步”。

证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。这场改革按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”的实施路径分阶段推进。

第一阶段改革主要调降了公募基金的管理费率和托管费率。主动权益类公募基金产品的管理费率由1.5%统一下调至1.2%以下，托管费率由0.25%调降至0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元。

第二阶段改革则将公募基金证券交易佣金费率调整至较为合理的水平。被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰，每年为投资者让利约68亿元。

第三阶段改革主要针对公募基金的认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率进行合理调降。此次销售费率下调幅度约为34%，每年将为投资者让利约300亿元。

股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%。混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%。债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至0.3%。

这意味着投资者申购1万元股票型基金，原本需要支付150元费用，现在只需要80元。申购混合型基金的费用更是从150元直接降至50元，降幅高达67%。

销售服务费也大幅下调。股票型和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年。指数型和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年。货币市场基金由0.25%调降至0.15%/年。

规定还明确“基金管理人销售其管理的基金，不得收取认(申)购费、销售服务费”。这意味着投资者在基金公司自己的销售平台购买基金，不需要付认(申)购费和销售服务费。

改革还对赎回费制度安排进行了优化。将现行“赎回费部分归基金资产所有，部分归基金销售机构所有”的制度安排，优化为“赎回费全部归基金财产所有”。

这一变化引导基金销售机构通过提供持续性服务，由赚取“流量”收入向赚取“保有”收入转变。规定还统一了赎回费收取标准，将四档赎回费率安排简化成三档。

对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。这些举措都鼓励投资者长期投资，避免短期炒作行为。

此次改革特别关注权益类基金发展。规定区分权益类基金和非权益类基金，对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限。

对于向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%。这一举措鼓励基金销售机构大力发展权益类基金。

对个人客户的销售保有量，则维持现行50%的客户维护费比例不变，鼓励销售机构提升个人客户服务能力。

规定还明确了基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）的法律依据及功能定位。FISP平台是中国证券登记结算有限责任公司建设并运营的行业性服务平台。

该平台为基金管理人、基金托管人、各类机构投资者提供基金账户管理、交易指令传输等电子信息流转与管理服务。规定要求行业机构积极对接平台，并鼓励机构投资者通过FISP平台申赎公募基金，增强行业直销服务能力。

基金行业对此次改革给予了高度评价。富国基金表示，通过优化认(申)购费、赎回费、销售服务费等环节收费结构，合理调降费率水平，投资者将直接感受到投资成本的“减法”。

华夏基金认为，此次改革核心是“以投资者为中心”，通过系统性地降低销售费率，规范收费模式，直接降低了投资者的参与成本和持有成本，切实提升了投资体验与获得感。

易方达基金指出，这些举措突出以投资者利益为核心，实实在在让利投资者，降低投资者成本，将推动行业机构更加重视投资者回报、专注提升客户服务能力。

上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞表示，公募基金费率改革不仅进一步推动费率水平持续下调，还规范市场、正本清源。增加长期获利的可能性也许才是提升客户获得感的更有效途径。

中国人民大学深圳金融高等研究院执行院长宋科认为：“本次改革除直接降低投资者的投资成本、交易成本，引导基金销售机构提供持续性服务，也有助于强化投资者保护，改善投资者投资收益及体验。”

此次费率改革将深远影响公募基金行业生态。三个阶段累计每年向投资者让利超500亿元，显著降低了投资者投资成本。

改革引导销售机构由赚取“流量”向赚取“保有”转变，从源头上解决“赎旧买新”等行业顽疾。通过完善公募基金销售全链条监管，统筹解决沉淀资金孳息归属、基金投顾重复收费等问题。

改革还兼顾不同类型机构的业务发展模式差异的客观事实，统筹不同类型费用改革的协调一致，促进行业的长期健康稳定发展。

公募基金行业费率改革是中国资本市场完善基础制度、推动行业高质量发展的重要举措。其意义并非单一维度的“降费让利”，而是通过降费倒逼机构转型，推动公募基金行业高质量发展。最终目标是构建“投资者赚钱、基金公司盈利、资本市场稳定”的良性生态。