刚刚过去的八月给了投资者充足的理由保持乐观。标普500指数在八月底创下历史新高，突破6500点，道指也触及新高，欧洲斯托克600指数则录得自二月以来的首次连续两月上涨。

在美股一路高歌创下历史新高的背后，其估值已经达到了史无前例的水平，甚至超过了互联网泡沫时期的峰值。根据最新数据，标普500指数的市销率已达到3.23倍，创下历史新高。

尽管由于部分巨头公司利润率丰厚，市盈率尚未触及绝对纪录，但同样处于历史极端水平。目前，标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率为22.5倍，远高于2000年以来16.8倍的平均水平。

纳斯达克总市值与美国货币供应量M2的比值已飙升至176%的历史最高点，意味着其规模近乎达到整个经济体系流通现金总量的两倍，甚至远超2000年互联网泡沫顶峰时期。同时，纳斯达克市值相对于美国GDP的占比也创下129%的新纪录，几乎为当年泡沫峰值的两倍。当前股市膨胀速度已远超货币增长水平，市场正迈向前所未有的历史高位。

与此同时，由于对经济前景和通胀的担忧持续存在，密歇根大学的信心调查显示，消费者预期指数跌至55.9的三个月低点，低于57.2的初值。现况指数也从一个月前有所下降，降至61.7。消费者预计未来一年的物价将以每年4.8%的速度上涨，高于上个月的4.5%。而对未来5至10年，他们认为成本将以每年3.5%的速度上涨，这比本月早些时候初测的3.9%有所改善。

沃尔玛、塔吉特和百思买等零售巨头近几周均表示，部分与关税相关的价格上涨已开始渗透到食品、家居用品和电子产品中。食品包装巨头J.M. Smucker本周警告，在关税导致其美国咖啡业务利润暴跌22%后，将有更多产品提价。旗下拥有Spam和Skippy等品牌的Hormel Foods也因“大宗商品投入成本急剧上升”而业绩不及预期，其股价在预警后下跌了12%。

美国生活成本持续攀升，购车压力日益加剧。2025年第二季度，七年期车贷占所有新车贷款比例达21.6%，创历史新高。随着过去五年平均车价飙升28%至约5万美元，七年期贷款成为许多消费者购车的唯一选择。更长的还款周期延缓了车辆所有权转换速度，导致借款人在置换车辆时往往面临负债高于车辆价值的困境。当前消费者正承担着日益严峻的债务风险。

这些数据也凸显出消费者对就业前景和商业状况的担忧。约63%的消费者预计未来一年失业率将上升，这比前一个月有所增加，并且远高于2024年同期。预计下周发布的8月就业报告将显示，就业增长在又一个月份里保持温和。

由于对美国经济衰退风险和美元的担忧，2025年全球央行持有的黄金占外汇储备的比例首次超过了美国国债，这是自1996年以来首次出现的情况。这一历史性转变凸显出全球央行正加速减持美元资产、增持黄金以分散外汇储备的趋势，可能暗示市场对美元资产信心下降或避险情绪上升。

无独有偶，历史数据显示，即将进入的九月是欧美股市全年表现最差的月份，道指、标普和纳指传统上都在这个月录得年内最大跌幅。这似乎都预示着美股的泡沫峰值即将来临。

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