操盘过几百万基金的朋友，每个月最刺激的时刻，不是发工资，也不是看信用卡账单，而是打开各种APP看自己的收益曲线。那种感觉，就像是拆盲盒，只不过盒子里装的不是什么小玩偶，而是你下个月的饭钱和房贷。

九月份的市场，就是给你来了一个“惊喜”盲盒，打开一看，里面是拳王泰森的一只手套，还带着风。

这个月，无论股市还是债市，都上演了一出“冰与火之歌”，把所有自诩专业的信托公司拉到场子里，来了一场公开处刑式的压力测试。这就像一场突击考试，卷子很难，题型还很偏，谁在裸泳，谁在划水，谁是真的穿着裤衩还练出了腹肌，成绩单一出来，一目了然。

最终你会发现一个残酷的真相：一篇好的财经文章，就是把这些复杂问题扒光了给你看，顺便再踹两脚。今天，我们就来干这个活。

先说股票策略，这帮兄弟九月份的体验，约等于坐了一趟V型过山车，而且安全带还时不时松一下。

整个A股市场精神分裂得厉害。一边是科技成长板块，什么人工智能、新能源车、高端制造，锣鼓喧天，鞭炮齐鸣，仿佛赛博朋克照进了现实。创业板和科创50的指数，涨得跟打了鸡血一样，创了好几年的新高。

另一边呢？大金融、大消费这些昔日里的“白马王子”，现在一个个灰头土脸，资金被科技股虹吸得厉害，脸都绿了。连“股王”茅台都跌了，仿佛在告诉所有人，酱香科技也干不过硅基生命。

这种极致的分裂，直接导致了股票策略信托产品的收益，比人的悲欢还不相通。有的产品因为重仓了科技股，业绩一飞冲天，基金经理走路都带风。而有的产品还死守着传统蓝筹，结果就是净值曲线画出了一道优美的抛物线，直接奔着地板去了。

这说明什么？

第一，选赛道比努力更重要。

第二，风口上猪都能飞。

第三，大部分人既不是猪，也没找对风口。

所以你看那些业绩排名靠前的，是他们真的比别人聪明一百倍吗？不一定。很可能只是他们的投资框架，正好和这个月的版本答案对上了。有些人的成功，纯属“瞎积薄发”，赌对了而已。而那些业绩垫底的，也不是他们傻，可能只是他们的策略不适合这种上蹿下跳的“猴市”。

更有意思的是量化策略。在人类基金经理还在纠结“爱与远方”的时候，量化机器人用冰冷的代码和多因子模型，在这种震荡市里疯狂收割。它们没有感情，只有纪律，涨了就卖，跌了就买，把人性的贪婪和恐惧，安排得明明白白。

接着看债券策略，那叫一个惨。

很多人买债券，图的是什么？稳。就是那种你妈觉得你冷，给你穿上的秋裤，虽然不性感，但保暖。结果九月份，这条秋裤不仅漏风，还特么是冰做的。

债市经历了一场显著的调整，10年期国债收益率噌噌往上涨。这里必须翻译一下，对于债券来说，收益率上涨，就意味着价格下跌。你手里的债券，正在变得不值钱。

这就像你去相亲，本来对方说自己是公务员，稳定。结果一见面发现，他是个热爱极限运动、随时准备辞职去西藏的摇滚青年。你以为的安全感，瞬间变成了史诗级的惊吓。

为什么会这样？一方面是股市那边太热闹，把债市的钱吸走了一部分；另一方面是政策和供需的博弈，机构们都偏爱短期的、安全的债券，导致长期的债券没人要，价格自然就崩了。

很多中长期纯债基金，因为久期错配，直接被打懵了。这就好比你是个长跑选手，签了个马拉松合同，结果主办方临时通知，赛道改成一百米冲刺了，你那身耐力装备，瞬间成了累赘。所以你看，九月份债券策略产品的平均收益率，几乎趴在地板上，能有个正收益，都得谢谢市场手下留情。

债券是安全的。债券是无聊的。债券是投资组合的压舱石。

这是不是你听烂了的话？

现实是，九月份，这块压舱石从船上掉下去，顺便把船砸了个洞。

再聊聊组合基金，也就是FOF策略。

这玩意儿的逻辑，就是“我全都要”。不把鸡蛋放在一个篮子里，配点股票，配点债券，再来点别的，主打一个分散风险，东方不亮西方亮。

理论很丰满，现实很骨感。九月份，东西方一起天黑了。

股市波动大，把组合里的股票部分带到了沟里；债市又拉胯，把组合里的债券部分也拖下了水。两边一起挨揍，组合基金自然就笑不出来了。

这就像一份体检报告，大家都在P图，想显得自己健康。但九月份的市场，就是一台高精度的核磁共振仪，把所有粉饰都给你扒干净，肝上的阴影是藏不住的。那些排名靠前的信托公司，无非是证明了，在大家都感冒的时候，他只是流了点鼻涕，而别人已经开始咳血了。

你看中信、平安、外贸这几家，在股票策略上表现还行，说明他们要么抓住了科技的脉搏，要么风控做得好，没在下跌中栽得太狠。而债券策略这边，能在尸横遍野的市场里拿到正收益的，比如国投泰康，那都是有点真功夫在身上的，至少在久期管理和信用风险控制上，没犯大错。

真正考验人的，从来不是牛市里谁赚得多，而是熊市和震荡市里，谁亏得少。商战不是比谁的拳头硬，而是比谁更会抓节奏，在对手喘气的时候给他一记闷拳。投资也是一个道理。

那么，展望未来，我们普通人该怎么办？

首先，得承认一个事实，现在这个商业环境，讲究的就是“快种快收”。那种买入一只股票放十年等它开花结果的田园牧歌时代，已经基本结束了。市场热点轮动比电风扇还快，你今天追进去的新能源，明天可能就成了“为国接盘”。

所以，对于权益资产，如果你自己没那金刚钻，最好还是把钱交给那些真正懂得产业趋势、并且把风控当命根子的机构。怎么判断？别听他们说什么，去看他们在九月份这种鬼天气里，净值回撤控制得怎么样。回撤小的，才是真爱。

至于债券市场，虽然短期内可能因为流动性宽松缓口气，但长端利率债的风险依然像个定时炸弹。别再迷信“长期持有一定赚”的神话了。在不确定的世界里，灵活性和对风险的敬畏，才是你唯一的盔甲。

说到底，这些排名、这些数据，对我们最大的价值，不是去抄作业，而是透过它们看清这个市场的本质。

市场没有神，只有动态的博弈和概率的胜利。那些看起来牛逼闪闪的机构，也不过是在惊涛骇浪里努力维持平衡的一叶小舟。他们能做的，只是比别人少犯点致命错误。

而我们能做的，就是在把钱交出去之前，多问自己几个问题：这家伙在市场好的时候吹过的牛，在市场不好的时候兑现了多少？他的体检报告，P图的痕迹重不重？

毕竟，钱是自己的，亏了，除了心疼，没人会给你报销。

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