山雨欲来风满楼，美元降息的夜晚，全球资本市场早就提前嗨起了“鸽派”的狂欢盛宴。

这种不安的氛围，来自那些不再“火热”的美国经济数据。9月11日，美国劳工统计局公布的数字显示，8月份的消费者价格指数（CPI）同比涨了2.9%，而核心CPI的环比涨幅也仅有0.3%，这无疑为市场注入了一剂定心丸。

数据一公布，美股的三大指数就立刻跟着嗨起来，刷新了历史最高点。经过通胀调整的国际黄金价格也同步达到了新高，而A50期货更是一波直线飙升，走出了漂亮的拉升行情。

现在市场明显对“降不降息”这个老话题没啥兴趣了，大家正用实打实的资金在押注那条“由CPI数据铺就的降息路子”。

看得出来，美联储在9月的货币政策会议上几乎已板上钉钉要降息了。毕竟，9月5日公布的就业数据已经明确显示就业增长放缓了。华尔街最新的预期也表明，9月20日左右降息的可能性已经超过了九成。

瑞士宝盛的经济学家戴维·亚历山大·迈耶直言：“美国8月劳动力市场明显放缓，显示经济增长在减速……几乎可以确定，9月美联储会再次采取宽松政策。”他特别强调，市场的热烈反应正好说明，这次降息的开启完全是“数据驱动，而非政治因素”。他还预测，美联储到年底前会连续三次降息，每次25个基点，届时联邦基金目标利率会降到3.75%—4.00%。

巴克莱银行也跟进了他们的预期，估计今年美联储会实行三次降息，时间点大概在九月、十月和十二月，直到2026年还有两次降息的可能。这种逐步调整的打法，实际上是在努力调和劳动力市场可能的放缓风险和通胀持续的压力，试图找到一个既能抑制通胀又不会太过打击就业的微妙平衡。

不过，掺杂在其中的政治因素，那可算是个看不见的变数。诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼最近还提醒大家，反对美国总统特朗普干预美联储的自主权，他说这就是说要试图把个人意志硬塞到货币政策上，这样的做法“可能引发更严重的经济危机”。

在降息预期不断升温，加上全球财政状况令人担忧的背景下，黄金自然成了这轮行情里的“焦点人物”。

大家都晓得，黄金、石油这些大宗商品都是靠美元来定价的。一旦美联储出手降息，美元指数很可能会走弱，这就会给用美元报价的商品带来上涨的动力。早在八月底，就有消息传出，预计从九月到年底，黄金会迎来新一轮的上涨，主要原因就是市场预期美联储年底前会降息。

据最新报告显示，自从8月中旬起，受到长期主权债券收益率上涨和白宫试图解雇美联储理事库克等事件的影响，国际黄金价格已经飙升了超过8%，连续三周走高，稳稳突破了3600美元盎司的关口。从长远来看，今年到目前为止，黄金的涨幅差不多快接近40%。在9月12日，伦敦黄金现货价格收在3642美元盎司。多家机构更是不舍得藏着掖着，纷纷预测今年甚至到明年中期，国际黄金有望触及甚至突破3800美元，可能还会冲到更高的水平。

这一轮黄金牛市的推动力量，真是稳得很。景顺的全球市场策略师们说，全球的央行买黄金的热情一点都没减，根本没有减弱的迹象。投资者们对冲财政和地缘政治不稳定带来的风险，需求也特别强烈。而且，利率下降的趋势一旦延续，也大大减少了持有黄金这类没有产生利息的资产的成本，变得越发有吸引力。

黄金价格上涨，实际上也反映出市场提前在定价美联储可能会出现结构性“转鸽”的可能性。有趣的是，贝莱德高管里克里德，已经成为下一任美联储主席的热门人选。他自己也倾向于提前降息，最近甚至建议“直接降息50个基点”。市场人士觉得，一旦他的提名成真，可能会被看作是美联储未来长时间偏向鸽派的一个重要信号。

要是CPI或者就业数据出现了点意外，市场对未来利率走向的预期可能会有所调整，再加上美元在短期内如果突然变强，黄金也可能会出现短暂的波动。不过，从整体趋势来看，硬资产的逻辑已经深入人心。这套想法同样也适用像石油、天然气、铜、铝这些工业金属，甚至包括煤炭。降息一方面会引起通胀预期上升，另一方面也会降低企业的资金成本，推动投资增加，进而带动对原材料的需求。

一旦流动性的阀门被打开，追求利益的资本就会源源不断地涌向哪些风险资产。

在股市方面，美股的风险偏好或许会有所提升。联博基金认为，在流动性宽松的环境下，成长股和中小盘股可能会更受青睐。虽然最新的非农数据表现温和，但它对股票和信用债这类风险资产起到了实质性的激励作用，金融环境正逐步放宽。同时，经济增长放缓、通胀预期稳定以及降息预期的结合，也暗示股市前景相当乐观，国债收益率的下降也会为股票估值提供有力支撑。

今年一到头，纳斯达克指数就涨了14.6%，这波科技股的热潮看起来可不是美国专属的。咱们中国的创业板指也翻了个超过40%，科创50指数涨了大约35%。当美联储的货币政策掉转脸儿，与中国新兴生产力的红利相遇时，一场全球资本布局的宏观格局重整可能正在悄悄展开。

值得一提的是，中国市场也同步表现出结构性的回暖。富达国际的亚洲经济学家刘培乾说，A股最近的上涨不是由某个单一因素推动，而是多种因素叠加的结果，包括政策调整、流动性改善、中美关系缓和以及宏观基本面的逐步修复。PPI和信贷的预期逐步升温，黄金、人工智能、新兴消费和外贸链条共同成为当前市场“复苏的支撑点”。

挺有趣的事儿是，央行似乎也在酝酿着类似的动作。今年年初的时候，明确表示将会实行适度宽松的货币政策，可到九月上旬为止，央行只进行过一次规模不大的降息。考虑到今年以来“稳楼市、稳股市”的目标，特别是楼市方面，局势变得更为紧迫。自四月起，全国各个城市的二手房价已经连续好几个月环比下跌，而且降幅还在逐步加快。如果想在年底之前把楼市稳定住，九月份的降息，基本上对央行来说，也是必不可少的措施。

要是中美两大央行真的在九月份一起推出降息措施，那可真算得上是一波“超级降息红利”了。对咱们中国市场来说，降息意味着买房的融资成本会直接降低，虽然能不能彻底扭转局面还得看后续，但这消息至少会在资本市场上引起一番热烈反应，推动房地产相关股票出现一波阶段性上涨的可能性还是挺大的。

不知不觉中，我们已经来到一个由经济数据、政治博弈和市场情绪共同影响的转折点上。市场上，黄金刷新了历史最高点，纳斯达克指数也创出了新高，这一切共同奏响了“美元走软+流动性回归”的行情序章。

不过，接下来的剧情还得靠真实的企业订单和盈利表现来铺陈。一位经验丰富的A股投资人提醒大家，要注意，如果美联储在市场达到高点的时候宣布降息，反倒可能成为“利好达成”后的回调信号，所以大家得提前准备好应对措施，避免盲目跟风去追高。

9月15到19这段时间，可真是“超级央行周”吗，届时美联储、加拿大央行、英国央行还有日本央行都要纷纷公布利率决策，热闹得很。

历来，美联储每次降息的周期都差不多成了资本市场的一个分界线。这次以美元降息为开端的全球资产重新定价，尽管未来还会有一些变数，但整体方向已经越发明朗。