3839.76点，A股市场在周五收盘时定格在这个数字，较前一周下跌1.95%。市场情绪如同当天的交易数据一样，夹杂着不安与期待。

10月的A股市场，仿佛坐上了一辆高速行驶的过山车。10月9日，上证指数强势突破3900点整数关口，创下自2015年8月以来、整整十年的新高。

然而好景不长，第二天指数便失守3900点，创业板指单日跌幅高达4.6%。截至本周五，A股最终收于3839.76点。

A股成交额已连续40个交易日超2万亿元，续创历史纪录。但最近两个交易日的量能却出现明显萎缩，连续跌破2万亿大关，显示场外资金正谨慎观望。

01 一周市场回顾

本周，A股市场用“分化”一词诠释了怎样的走势才是真正的结构性行情。

在主要宽基指数中，科创50跌幅最大，达到6.2%，而上证50跌幅最小，仅为0.2%。从市场风格来看，价值与成长的差距进一步拉大。

大盘价值指数逆势上涨2.1%，而中盘成长则大幅下挫5.8%。市场风格明显偏向价值，这或许与近期市场情绪下降，风险偏好降低有关。

创业板本周周线再次收跌，且跌幅比上周更大，已经出现二连跌的走势。更引人关注的是，周五创业板成交额仅4657亿元，创下自8月5日以来单日成交额新低。

02 调整背后的关键因素

市场波动加大并非空穴来风，背后有着清晰的逻辑链条。

此前支撑市场上涨的重要因素之一为中美关系缓和。但近期中美关系不确定性正在增加，VIX指数也出现了明显抬升。

叠加市场整体估值已经处在历史相对高位，股市波动便随之加大。

此外，从市场自身规律看，牛市震荡上行阶段通常在开启后的第60~80个交易日走势较为震荡。

当前市场开启回调的时间点在一定程度上符合这一历史规律。

从技术分析角度，目前大盘已经跌破了20日均线，处于进攻线之下，短期确实需要保持谨慎。

下方3830点附近区域形成重要支撑位，只要不跌破该区域，市场仍有企稳反弹的可能。

03 周末传来的六大积极信号

就在市场情绪低迷之际，周末的消息面却悄然发生着变化。

首先，经贸谈判出现关键转机。双方经贸团队举行了视频通话，同意尽快开展新一轮磋商，释放出积极对话信号。

其次，特朗普态度有所软化。他公开承认对中国加征100%关税“不可持续”，并计划在未来几周举行会面，关税压力有望边际缓解。

第三，外围市场出现积极反应。周五晚间，美股三大指数集体收涨，港股期货涨超2%，富时中国A50指数上涨0.97%。

第四，全球流动性环境依然宽松。本月美联储降息概率达到100%，全球流动性宽松格局利好股市。

第五，半导体事件催化自主可控预期。因荷兰此前行为，中国已限制安世半导体芯片出口，这更凸显半导体产业链自主可控与国际合作的双重重要性。

第六，重要会议即将召开。四中全会即将召开，“十五五”规划对长期经济增长预期可能有提升。

04 机构眼中的市场未来走向

面对当前市场形势，专业机构如何看待后市？

光大证券认为，市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。从调整幅度看，当前市场最大回撤为4.01%，并未超过历史水平。

中信建投证券指出，继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征。

总体上他们认为牛市逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑。

华金证券则强调，A股短期可能延续震荡走势，但慢牛趋势不变。短期政策依然可能偏积极，但中美贸易摩擦影响短期可能持续。

05 牛市下周会怎么走？

下周市场会如何演绎？这是每位投资者都关心的问题。

从历史经验看，牛市震荡上行阶段开启后形成阶段性高点后的回调低点，通常出现在震荡上行开启后的第90个交易日附近。

这意味着当前市场的调整可能已接近尾声。

从消息面看，周末传来的积极信号有望在下周市场中得到反映。A股、港股下周开盘或有积极表现，为下周市场营造了有利环境。

从板块轮动角度看，市场风格短期可能转向均衡。科技成长占优的风格短期可能转向均衡，但中长期不变。

“十五五”规划可能重点强调科技创新和提振内需，科技和消费风格可能相对占优。

06 投资者该如何应对？

在这样的市场环境下，投资者该如何布局？

短期来看，防御性和消费板块值得关注。历史来看，市场处于震荡过程中时，前期滞涨方向可能表现更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。

防御板块中可关注银行、公用事业、煤炭等高股息方向，以及具有避险属性的贵金属。

消费板块中，可以关注食品饮料、社会服务、美容护理等有望受益于内需政策加码的方向。

中期而言，TMT和先进制造板块仍值得重点关注。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线。

TMT板块当前存在较多催化，如美联储降息周期开启、AI产业趋势持续发展。

若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。

历史数据显示，牛市中的回调幅度通常在4%-5%之间，而当前最大回撤仅为4.01%。这个数字仿佛在提醒投资者，当下的调整只是行情中的一朵浪花，而非潮水的转向。

中信建投证券研究员夏凡捷在策略周报中写道：“中期行业配置方面，我们认为目前风格切换已经开始”。他的观点暗示着，在看似混乱的市场波动中，新的投资主线正在悄然孕育。

对于投资者而言，在波动加大、轮动加速的市场中，保持耐心、均衡配置，可能是应对不确定性的最佳策略。