（来源：浙商证券资产管理）

过去几年，你是不是也有这样的感受：

存款利率越来越低，钱放在银行几乎不动弹；

股票涨跌大起大落，心脏受不了；

债券虽然稳，但收益又不够看。

于是，“固收+”开始走进大众的视野。

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什么是“固收+”？

顾名思义，“固收+”就是在债券等稳健打底的基础上，适度加入一些其他资产，比如股票、商品、另类投资，甚至是量化策略，让组合在保持稳健的同时，多一点弹性和惊喜。

简单说：债券是地基，“+”就是楼层。地基稳了，楼才盖得高。

但问题也来了——

如果“+”得太多，就变成了“激进投资”，风险大得吓人；

如果“+”得太少，那还不如直接买债券。

真正的“固收+”，不是盲目的随便加，而是科学配置，做到风险和收益的平衡。

02

什么是“全天候”策略？

传统的固收+，大多只是“股债混合”，看上去比单买股票稳，但在市场波动大的时候，依然不够友好。另外股和债仅能代表宏观中的经济因子和利率因子，通胀因子没有很好的表达。

“全天候固收+”的思路，就是把投资变成一个多元组合拳：

债券：稳稳打底；--利率因子

股票：增加弹性；--经济因子

商品、REITs：对冲通胀；--通胀因子

量化策略（如CTA、中性策略）：绝对收益增强。--特质因子

就像运动员训练一样，不能只练一块肌肉，而是要全面均衡，才能在各种环境下都能发挥。

多因子模型

时序模型

套利模型

03

怎么实现“全天候”的固收+策略？

在实际操作中，“全天候固收+”会：

1.多元化配置：债券+股票+商品+另类投资，降低单一风险；

2.动态调整：根据市场环境，适时调仓，避免“死拿”；

3.因子与策略叠加：用科学方法挑选资产，寻找低相关性策略，保持收益曲线尽量平滑。

有些机构已经推出了全天候大类资产指数，长期跟踪下来，表现比传统股债混合更稳健，也更能穿越市场周期。

04

对普通投资者意味着什么？

如果你是稳健型投资者，希望：

不用天天盯盘；

收益比单纯债券高；

波动比股票小；

那么，“全天候固收+”就是一个值得关注的方向。它不是暴利神器，但却是追求稳健、希望长久持有的好选择。

写在最后

投资的核心，其实是“让自己睡得着”。

在低利率、波动大的环境下，单一资产很难做到稳健持久。只有通过多资产、多策略的组合，把风险分散开，收益才能走得更稳、更远。

这，就是“全天候固收+”想做的事：

既要稳，又要有弹性；既能抗风险，又能抓机会。